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            李宇嘉:就目前而言三期疊加 穩定樓市意義重大

            来源:     添加时间:2020-06-21

            原標題:評論:三期疊加 穩定樓市意義重大

            根據機構測算,考慮地方政府債務置換,資金投放並未縮減,4月全口徑社會融資同比增長17%,高於3月16.6%的水平,延續瞭一季度高增長的態勢。但是,4月工業增加值、社會消費零售總額、1-4月固定資產投資等重要指標,增速全線下滑,與一季度形成明顯反差。房地產仍舊“一枝獨秀”,“拿地-開發-銷售-價格”全鏈條上攻。這意味著,無論“需求側”和“供給側”結合的“穩中求進”,還是銳意“供給側&rd衛生quo;的“以退為進”,都沒那麼簡單。

            目前,新經濟體量弱小,去年創業板、中小板上市公司利潤不足全部A股上市公司利潤的10%;產能過剩與高杠桿已形成循環,一季度國企利潤下滑13.8%,債務卻同比增長瞭18.3%;銀衛生行不良率連續17個季度攀升,去年還充足的撥備覆蓋率已亮起紅燈,部分銀行撥備覆蓋率已降至150%的警戒線;集中於工業的民間投資,其4月增速僅5.2%,不及去年同期一半,產能過剩形勢不言自明。防范金融風險,為新經濟騰出信貸和土地,產能和杠桿去化亟待推進。

            輪奸電影

            近期,去產能全面提速。5月18日,決策層連出三套去產能組合拳,2016-2017年,央企要減少10%左右的鋼鐵和煤炭現有產能;到2020年,還要壓減一批水泥熟料、平板玻璃產能。工廠關閉、打破剛兌,不僅會給工業生產、就業和消費帶來明顯沖擊,而且會讓不良貸款顯化,短期流動性沖擊和信用緊縮也有可能出現。考慮目前的經濟形勢,“三期疊加”的陣痛真正襲來瞭。

            5月9日《人民食品日報》頭版刊文,研判中國經濟時,9次提到“就業”,強調“穩定和擴大就業是宏觀經濟政策的重要目標&r衛生dquo;。近期,在深改組24次會議上,國傢領導人的講話也表食品明,當前經濟形勢下,短期激勵措施是必要的。由此,緩沖陣痛需要這樣一個實體,它能以巨大的騰挪空間,為轉型創造平穩的環境。毫無疑問,從穩定就業(建築業就有8000萬工人)、穩定投資體量、維護金融秩序的角度看,房地產的騰挪空間最大。而且,目前的樓市形勢,已開始向決策層期待的方向運行。

            首先,一線樓市開始降溫,體量大、城鎮玖玖熱化有潛力的二線城市成為新動力。

            近日發佈的70城房價指數顯示,此前火爆的京滬深樓市,4月房價漲幅已跌出前三,取而代之的是合肥、廈門和南京,而前期遭遇爆炒的深圳樓市,4月二手房價領跌;CREIS中指數據顯示,4月20個代表二線城市新房成交安全再創單月新高,同比、環比分別增長78.8%和3.9%。而且,二線城市出現普漲態勢,就連庫存周期最大的沈陽(消化周期超過40個月),4月的銷售面積同比也增長瞭37%。與此同時,之前火爆的一線樓市迅速降溫,4月新房成交面積同環比分別下降8.2%和27.8%。

            其次,此前深陷庫存泥潭的三、四線城市,也開始觸底反彈。

            4月,12個代表三、四線城市成交同比上漲67.9%,創2010年以來的單月新高。同時,樓市開發投資回升擴大至三、四線城市。根據CREIS中指監測,1-4月,三、四線開發投資同比增長7.8%,比40食品個重點城市高出1個百分點。另外,70城房價指數顯示,三線城市房價連續3個月上漲,這對去庫存、穩投資是莫大幫助。

            因此,樓市政策很明確,控制過快上漲的城市,提振需食品求疲軟的城市,保持樓市平穩上升,這既是決策層通過因城施策可掌控的,也是當前經濟形勢需要的。5月18日,70個城市房價指數發佈後,針對一、二、三線城市房價首次全線上漲,結合宏觀經濟數據,國傢統計局召開媒體通氣會。會上指出,房地產帶動效應大,前端影響到鋼鐵、水泥等原材料行業,後端影響衛生著裝修、傢電等行業。結論是,房地產回升對經濟穩定發揮瞭重要作用,對GDP增長貢獻率提升。

            國傢統衛生計局強調,盡管行業走過瞭高速增長階段,但我國城鎮化還有空間,改善性需求潛力大,房地產具有保持穩定增長的潛力。即人口紅利結束、城鎮化中速增長,2013-2014年樓市9.5萬億元的開發投資和13億平方米的銷售將是樓市的“頂部”,行業大周期下行已開啟。因此,國傢統計局明確表態,強調樓市對經濟穩定的作用,信號意義特別重要。

            換言之,在“三期疊加”的陣痛期,需要房地產這個騰挪空間特別大的行業,緩沖投資和經濟下滑,穩定資產價格和金融秩序。近期,重點城市土地市場火爆,今年或將成為誕生地王最多的一年。各大城市土拍現場,頻繁出現央企或國企身影,這顯示,民間投資較為弱勢,國企或央企要“挑大梁&rdq特級真人做爰片uo;;另一方面,實體有效資產形成不衛生足,出於國企投資回報、穩增長考核,資金往樓市走。

            不可否認,樓市的此種定位,有部分異化的結果,如投機炒作,過度“加杠桿”,資金“脫實入虛”,沒有與新型城鎮化結合起來,樓市復蘇沒有跟城市食品群的佈局走,部分地方寄望土地財政復歸,將去庫存等同於賣房子等。對此,近期決策層強調,防范泡沫和過度加杠桿,樓市短期激勵也要與新型城鎮化結合。筆者預計,熱點二線城市“被打壓”的案例會多起來,但考慮到樓市在“三期疊加”下的定位,以工業為主的二線城市經濟增長乏力,樓市調控的力度整體偏弱。

            深圳市房地產研究中心 李宇嘉

            來源:中國證券報

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